伽马数据显示，2026年三季度国内游戏市场实际销售收入925亿元，同比微增5.11%。同期A股游戏公司业绩分化剧烈：头部靠出海和长线产品吃下存量，腰部陷入新品买量漩涡，边缘公司则把游戏属性稀释成了概念外壳。
营收端，三季度营收正增长的公司有20家。世纪华通以111.81亿元断层领跑，三七互娱40.91亿元、昆仑万维35.78亿元位居财务口径前三。剔除游戏业务占比不足5%的昆仑万维后，恺英网络24.61亿元、完美世界23.62亿元紧随其后，构成更接近游戏主业的营收第一梯队。
利润端，半数公司承压。三季度归母净利润前三为世纪华通18.32亿元、巨人网络7.42亿元、恺英网络6.41亿元，完美世界5.06亿元、吉比特4.93亿元排在后面。亏损榜上，昆仑万维单季亏10.85亿元，三七互娱亏2.96亿元，冰川网络亏1.31亿元，游族网络亏1.11亿元，实丰文化亏0.60亿元。
世纪华通前三季度营收332.98亿元，同比增加22.31%；归母净利润63.35亿元，同比增长45.37%，已超去年全年。Q3单季营收111.81亿元，同比增长11.63%，实现14连升；归母净利18.32亿元，同比增长7%。Q3归母增速低于营收，主要受金融资产公允价值损失拖累，扣非仍同比增长22.79%。前三季度销售费用140.64亿元，同比增长33.08%，买量成本上行对利润率形成挤压。
产品矩阵方面，SLG双王牌《Whiteout Survival》与《Kingshot》收益稳定；合成休闲第二曲线《Tasty Travels：Merge Game》9月跻身出海收入榜第4，海外累计收入破4.5亿美元。后备梯队中，塔防《Lordrush》、二合《Hotel Legacy》、轻量策略《TopForce》陆续起量。国内侧，点点互动《无尽冬日》稳居iOS与小游戏双端前十，盛趣用《传奇新百区合击》《冒险岛》怀旧服承接老IP用户。公司内部还在推进“IDEA-X”AI原生游戏探索。
三七互娱前三季度营收113.66亿元，同比减少8.79%；归母净利润14.70亿元，同比减少37.29%。Q3营收40.91亿元，同比增加2.93%，环比回暖；归母净利润亏损2.96亿元，同比减少131.33%。旗下《Last Asylum：Plague》在8月超越《Puzzles & Survival》成为海外月收入最高单品，《Z Route：Redemption》9月进入出海Top30，加上《生存33天》登顶微信、抖音小游戏榜，自研流水49.96亿元，同比增长39.80%。
Q3归母净利润亏损2.96亿元，原因有两点：一是长周期SLG及休闲新品处于拉新期，销售费用前置，收入利润存在滞后；二是智谱股权公允价值波动带来5.06亿元非经常性亏损，主业扣非后仍盈利1.81亿元。储备端还有《荒漠沙舟》《代号YC》《代号KG》等SLG、RPG、二合多线产品，以及斗罗、斗破等IP储备。
完美世界前三季度营收51.13亿元，同比减少5.61%；归母净利润3.87亿元，同比减少41.83%，上半年仍处亏损。Q3营收23.62亿元，同比增加36.85%；归母净利润5.06亿元，同比增加211.47%，单季扭亏为盈，核心变量是《异环》。该游戏于4月全球公测，覆盖180多个国家，Steam、Epic、PS、PC、移动六端同开，截至10月28日全球累计流水超27亿元，海外收入高于国内，官方PC加安卓渠道占比近60%。
《异环》验证了完美世界能做跨端原生内容，而非把手游搬上PC。代价是公测期集中买量，项目利润率阶段性低于常态。储备端还有《代号普洱》《代号MT1》《代号J1》等项目，涵盖二次元卡牌、轻度MMO、SLG、休闲等品类。影视业务收缩，Q3影视收入同比下降66.58%，资源向游戏业务收敛。
冰川网络前三季度营收18.70亿元，同比减少0.31%；归母净利润亏损1.53亿元，同比减少130.54%，去年同期盈利约5.0亿元。Q3营收6.80亿元，同比增长9.80%；归母净利润亏损1.31亿元。前三季度销售费用15.39亿元，同比增长68.83%，占营收八成以上。其中《X-Clash》单款上半年推广费3.82亿元，同期收入2.78亿元，推广费是收入的137%。同时《X-hero》《超能世界》《Hero Clash》老产品流水自然回落，新品SLG回收周期长达5年。公司账面可用资金超18亿元、无短期债务，但不投放就收缩，一投放就亏损。
恺英网络前三季度营收72.58亿元，同比增长78.11%；归母净利润20.69亿元，同比增长30.69%。Q3营收24.61亿元，同比增长64.42%；归母净利润6.41亿元，同比仅增长1.22%，增收不增利边际明显。前三季度销售费用28.42亿元，同比增长122.98%。据财报披露，《烈焰觉醒》上半年贡献约23亿元，“传奇+X”模式已经跑通；996传奇盒子上半年收入约6亿元，同比增长44.17%。公司还投资Wemade近19.7%权益，锁定传奇IP底层资产。新品方面，《盗墓笔记：启程》《热血江湖：NEXT》《龙之谷：觉醒》《奇迹：新纪元》《希望之启航》将接续推出。
巨人网络前三季度营收66.85亿元，同比增长98.45%，归母净利润28.86亿元，同比增长103.73%。Q3营收19.96亿元，同比增长16.98%；归母净利润7.42亿元，同比增长16.01%。前三季度销售费用20.06亿元，同比增长64.37%。旗下《超自然行动组》日活突破1200万，将中式微恐、搜打撤、多人协作融合出新品类，但公司产品高度依赖单款，下一款能否复制成为最大变量。
神州泰岳旗下壳木游戏的《Age of Origins》《War and Order》海外SLG基本盘稳固，但增速放缓，前三季归母净利润下滑25%。问题在于SLG大盘CPI上涨，老产品内容更新节奏跟不上用户疲劳曲线。
中小厂方面，吉比特前三季度营收54.96亿元，同比增加22.53%；归母净利润15.85亿元，同比增加30.55%。Q3营收、净利分别同比下降10.07%、13.34%，主要受产品周期和汇兑扰动；境外收入同比增加86.27%，《杖剑传说》西方版是第二曲线，但研发管线偏少。电魂网络前三季度营收同比增加1.74%，归母净利润亏损1.08亿元、亏损扩大，销售费用同比增加89.54%，《梦三国》系列进入生命周期后半程；公司收购上海漫魂切入潮玩，《修仙时代》已获版号、腾讯独家发行，但商业化尚未兑现。
名臣健康前三季度营收同比增加27.48%，归母净利润由盈转亏，销售费用同比增加62.68%。实丰文化前三季度营收同比增加2.97%，亏损收窄，《三国：百将牌》B站独代上线。文投控股前三季度营收同比下降29.51%，游戏收入同比下降27%，靠《攻城天下》支撑，自研《文明》计划2027年测试。天舟文化前三季度营收同比下降7.21%，移动游戏收入同比下降26.93%，利润主要靠投资收益支撑。中青宝前三季度营收同比下降18.13%，亏损收窄主要靠销售费用同比下降39.86%、研发费用同比下降45.34%，已停止IAA小游戏发行与研发。大晟文化前三季度营收同比增加45.59%，营收由短剧驱动，游戏靠《桃花源记》长尾加海外代理，归母净资产为负0.31亿元，已触发*ST风险警示逻辑。博瑞传播前三季度营收同比增加40.57%，归母净利润亏损0.83亿元、同比大幅下降3485.53%，游戏收入占比约11%。
行业分化的根本原因在于资本不再雨露均沾，定价逻辑正从“谁敢买量、谁会买量”向“谁能做长周期产品、谁能全球化发行、谁能跨端运营、谁能借AI提效”全面迁移。头部公司凭借长周期产品、全球化布局与跨端运营，以成熟的产品矩阵熨平单款产品的波动风险；而少数中小厂商则深陷新品回本速度赶不上老品衰减速度的困境。
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