过去一年，国产GPU领域的四大领军企业——摩尔线程、沐曦、壁仞及天数智芯均已成功IPO上市。其中市值最高的摩尔线程一度达到5000亿元，目前回落至2700多亿元。上市后，四家公司陆续公布了首份年报，营收普遍在10亿至20亿元之间。

具体来看，天数智芯去年营收10.34亿元，壁仞营收10.35亿元，摩尔线程营收15.06亿元，沐曦营收最高，达到16.44亿元。尽管营收规模初具雏形，但四家GPU上市公司仍处于巨额亏损状态。亏损最少的是天数智芯，去年亏损4.4亿元；沐曦亏损7.9亿元；摩尔线程亏损10.2亿元；壁仞亏损最多，达18亿元。

好消息是，各家亏损额相比之前已大幅缩减，幅度在30%至40%之间。GPU初创企业前期业绩压力巨大，亏损属于行业常态，能够持续缩减亏损额才是生存关键。四家厂商的主营业务均为GPU，绝大多数面向企业级市场，尤其是当前大热的AI GPU领域。目前，仅有摩尔线程上市销售了部分游戏卡型号。

GPU芯片技术壁垒极高，因此四家厂商的毛利率表现不俗，全部在50%以上：壁仞毛利率53.8%，沐曦56.5%，天数智芯54%。摩尔线程毛利率最高，达到69%——单看这一指标，已与NVIDIA显卡相当。不过，其产品规模和单价仍有巨大差距，追赶NVIDIA仍需多年努力。

根据IDC发布的2025年国内AI显卡出货量数据，NVIDIA以220万张销量位列第一，市场份额55%；华为（昇腾）出货81.2万张，份额20%，排名第二；平头哥（含倚天）出货26.5万张，份额7%，排名第三。其他厂商（包括AMD）份额均低于5%。其中，沐曦出货6.6万张，份额1.7%；天数智芯出货5万张，份额1.3%，分别排名第八、第九。其他厂商合计14.2万张，摩尔线程及壁仞应包含在此部分中，但具体数量未披露。

国内AI显卡市场前景广阔，但目前国产阵营中华为是独一档的存在，其后是平头哥，再往后是寒武纪、海光等。已上市的四家GPU厂商销量目前仍处于更低一档。不过，2026年情况将发生显著变化：四家GPU厂商今年的出货量预计会迎来一轮爆发，年底的市场排名大概率将洗牌。能够胜出的企业，未来两年做到国内第二梯队仍大有希望。